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这是熊猫贝贝的第1799篇原创文章

2023年6月19日，人民币汇率再次出现大跌的动向：

5中旬以来，人民币“身价”问题，再次成为金融领域和市场备受关注的焦点。

5月17日、5月18日，离岸人民币、在岸人民币相继突破7.0整数关口，“跌跌不休”近一个月。直到美联储暂停加息、美元指数走弱，6月15日人民币对美元汇率才开始回升，不过，仍在“7”以上。据外汇交易中心公布，6月16日，银行间外汇市场人民币对美元汇率中间价报7.1289元。

人民币汇率这事儿，离老百姓说远也远，说近也近。

因为它不仅与宏观经济运行密切相关，也直接牵动企业进出口、老百姓出国消费和留学等……

当下的情况一目了然：人民币贬值压力仍然很大。

6月19日，离岸人民币贬值约400点，再次跌破7.16；在岸人民币贬值约360点，跌破7.16。

有一个背景，值得一提，那就是当下中国经济环境和舆论氛围，对于“史诗级救市”的激烈讨论和热烈期盼，这样的声音，有外部的，也有内部的。

通过楼市提振经济这事，前段时间老外就透露过，主要来源于高盛和彭博社。

国内主要是一众经济学家和野生大V，都在喊“救楼市才能救经济”的论调。

但是就是在这么一个万众瞩目、小作文四起的背景下，6月17日召开的国常会上，刻意不谈房地产，本身已经说明了态度。

这一次，要给国家点赞，不管是对于楼市看空或者期盼行情的群体，都是一样。

结合人民币汇率的动向，实际上国家对于是否要“救市”的选择，已经有了明确的思路。

汇率和楼市，貌似不直接关联，但是从一些动向和因果关联上，对应的凶险万分的暗流涌动，实际上国家层面，已经抓住了关键。

这里面的门道，值得拿出来和大家进行一个分享和交流。

这篇文章，就将基于对于最新的人民币贬值动向背后的因果逻辑梳理，结合当下中国国内经济现实情况，为大家剖析当下中国国家对于经济环境和资本流向的管理思路，并对接下来中国国内经济后续几个可能走向，进行有依有据的讨论和研判。

本文涉及相关内容可能会存在专业门槛，但是绝对值得大家的耐心和时间。

关注动向，把握本质，看清主线，研判趋势，指导行动。

本文已反复自查合规，不碰红线，语言平和公允，不带价值导向。

内容有依有据，分析理性客观。

硬核内容，错过不再。

以微见著，洞察先机，把握趋势，指导决策。

PS：

文章略长，内容的阅读需要一定的时间和耐心，并且需要进行思考。内容不求讨好所有读者，写作分享也是一个阅读群体和写作群体互相选择的过程。每个人的认知层次不同，不做强求，这篇文章的内容不是什么大路货，也不是什么看完能够带来轻松愉悦精神满足的爽文，请结合自身需要和认知需求理性看待。

（如果这篇文章在其它资讯平台被看到，不用怀疑，就是抄袭搬运，厚颜无耻）

1

2023年这一轮中国的人民币贬值压力，特别是当下，究竟来自哪里？

一个具有货币主权的国家和经济体，货币汇率的涨跌，实际上是有很多复杂的原因，但是总的归纳下来，可以分为两大类：

一类是外部环境，也就是来自于国际经济和金融大环境的影响因素；

一类就是内部环境，主要是来自于货币发行国国内的经济和资本管理带来的影响因素。

那么，2023年以来中国的人民币对美元持续贬值，压力因素究竟来自哪里？

按照正常和表面都能看的逻辑分析，无非就四个主要压力来源：

美联储：长时间保持高基准利率中国在2023年的复苏相对较弱中国失业率高达20%，还有创纪录人数的毕业生中国地方债务问题

但是6月份以来跟以往贬值周期相比，这次贬值有三个新的因素：

一个是部分新兴市场国家央行拿到货币互换得来的人民币，转手在国际市场上抛出，换取美元，弥补国内美元短缺。一个是资本持续外流，带来的汇率压力；最后一个，6月19日人民币汇率大跌，跟本币可以直接投资港股的最新政策落地多多少少有点关系。

这其中，最值得关注的，就是最容易被忽视的第二个新因素，也就是资本外流带来的汇率压力。

世界上的资金都是相对聪明的，从大的趋势看，大家都会奔向更有发展前景的地方。

这种聪明，和什么道德，爱国，以及立场，没有任何关系，不管是人格资本化也好，还是财富规模到达一定的量级也好，被资本逐利本能驱动，往更有收益想象力的地方走，是必然的结果。

给大家唠点不容易看到的几个微妙动向：

6月13日，伦敦投资移民咨询公司恒理环球（Henley & Partners）报告称，中国的高净值人士将延续过去10年向外移民的趋势，今年预计有1万3500名这样的富豪移民出国。

移民数量预计较去年增加34%。

报告中的高净值人士，指的是有超过100万美元（约134万1950新元）可投资资产的人。

特别注意一下，是1000万可投资者资产，不是总资产。也就是说，移民的富豪，财富规模超出大家想象。

中国向外移民人数越多，人民币汇率贬值压力就越大。

所以，2023年人民币汇率贬值承压的背后，实际上是有资本流出的暗流涌动推波助澜的。

只不过，这种压力，属于台面之下，有钱人携带财富移民的手段途径远不是普通人和公众舆论能想象的而已。

2

一个值得警惕的经济逻辑：救市=为投机资本解套？

最近这段时间，外媒天天喊话，写小作文要搞超常规的地产救市政策，国内也有一众所谓的专家和大V，推波助澜，上蹿下跳，一副忧国忧民的样子，难道真的是担心中国地产企业日子不好过？

信了就傻了，无非是中国这里资产泡沫已经软着陆了，外边的泡沫还在吹着呢，没办法着陆啊，中国只要敢大放水，外围资产就找到了吸血着陆的机会。

为什么彭博社和高盛这种境外资本，要关心中国救市，要呼吁中国救市？

原因很简单，让中国国家放水，让投机资本大量流出中国，然后为美国的核心资产，也就是股市债市输血。顺带还能给中国当下的经济复苏进程，带来沉重一击。

但是这个想法，有一个绕不开的关键，那就是中国这个国家的资本管制。

对于资本外流，中国有非常严苛的控制，但是对于合法途径移民的人，卖房、卖公司获得的资金，可以合法的带出去。

这是唯一，可行的漏洞。

当下中国经济环境中，资产领域和金融市场，实际上是缺乏主线，并且收益率表现是拿不出手的，对于资本而言，没有任何的吸引力，无非就是流动性限制和固化住了很多资金而已。

根据招商银行财报中披露的数据，截止22年底，该行共有个人客户1.84亿人，总资产12.1万亿元。其中：

1.私人银行客户13万，占总客户数的0.07%，总资产3.79万亿，人均资产2915万元；

2.金葵花客户401万，占总客户数的2.18%，总资产6.07万亿，人均资产151.57万元；

3.普通客户1.79亿，占总客户数的97.75%，总资产2.26万亿，人均资产1.26万元。

如果招行的数据具有普遍性的话，也就是说，2.25%的人掌握着中国81%的财富。

100个人里面，跑2个富豪，就带走了80%的财富。

而这些富豪，有很大一部分的财富，就被固化在房产里面，动弹不得。

进入6月份以来，大家明显感受到了楼市的抛售压力，就连北上广深四个一线城市也撑不住了。

上海二手房挂牌量达到20万套左右，达到历史高位。北京二手房挂牌量直逼12万套，达到历史高位。

房子抛售压力大，挂牌价格自然一路下跌，不少房源降价幅度都是30%以上，甚至高达50%。成交价格也是大幅下跌，不少房源都是打骨折卖。

联系起来看，大家能看出什么门道？

外围小作文造势，内部舆论和热议助推，一面呼吁国家放水救市，一面要求国家放开楼市限制，然后呢？

什么群体最想在当下大规模抛售一线城市的房子呢？

其实这里面的逻辑和因果非常简单：

如果国内资产稳定，行情表现稳健上行，哪怕就是纸面财富也能稳住资本逐利的心态；

但是一旦资产价格持续承压，而且政策态度和国家意志又是前所未有的坚定和明确，那么对于这些财富载体拥有群体来说，会做出怎样的选择？

一般来说，凡是抛售北上广深资产的人，绝大部分都是不准备在国内继续发展了，否则没有理由抛售一线城市房产。

拥有这些核心城市资产的群体，很大一部分，都是国际化程度很高，具有绝对的信息优势群体。同时，也是2%拥有超过80%社会财富的群体。

大家品出点味道来了么？

正是因为这样的群体和资金，持续抛售资产，通过移民的途径进行资金流出，给人民币汇率，带来了持续的压力：国内是人民币资产，换成美元离开，而且规模庞大，源源不断，人民币汇率承压，不是非常合理？

很现实的一个逻辑，如果真的国家放水救市，放开一线城市限购政策，不就等于为有钱人抛售房子，打开了大门？

这对中国国家的资本流动管控，实际上是提出了全新的要求。

真正资本，利益层面的博弈和管理，是超出很多普通百姓的认知和理解的。

不过摆上台面说清楚了，也不是什么高深奥妙的东西。

3

趋势研判：基于对资本流向的管控主线，接下来，中国国内经济，怎么看？

基于以上分析，实际上就可以看清当下中国国家对于经济，资本，还有汇率管理的一个艰难境地：

这是一个不可能三角：维持国内资产稳定，保持汇率的相对稳定，还有通过释放流动性刺激经济复苏。

投机资本和群体，通过抛售国内核心资产套现跑路，去收益率和确定性更高的国家和地区，合理合法，唯一的限制，就是当下一线依然存在的严格楼市限购政策了。

但是一线的楼市和房价也明显承压，如果没有流动性支撑，这样的压力必然会持续增加。

从大局来看，放水救市，还有放开限制，基本不具备现实可能。

和逐利本能驱动的资本谈什么家国情怀，没有任何意义，也没有谈判的可能。

当限售政策放松，房地产市场流动性起来后，可能又会面临一个选择：

保房价还是去保汇率？资产泡沫驱动的汇率贬值，是非常具有确定性的，更会吸引大量专业做空的机构和资本，围猎人民币，做空人民币。

怎么，资产增值的时候赚的盆满钵满，这到了谋求稳定的特殊阶段，就要脚底抹油准备跑路了？

现在大家能明白近期呼吁放开一线城市限制的声音背后，是一种怎样的资本极致自私的逻辑了吧？

当然，从这个逻辑也能看懂，中国国家这一轮的政策定力，是从何而来的了。

从国家的角度，把握这种资本的暗流涌动，必然是高于市场和舆论环境的。

所以，接下来，从逻辑和理性的角度出发，没有什么史诗级救市，一线限购短期不会得到放松，是大概率的。

中国这一轮敢于放任汇率贬值，就必然是做好的资本流出管理的准备。

所以，接下来，贼心不死，呼吁救市和放松的声音，必然会此起彼伏，但是在政策定力的大背景之下，很多想要套现跑路，转移债务的群体和资本，很难跑了。

但是对应的规则环境趋势，也必然会进一步造成国内经济复苏，面临并不友好，甚至说艰难的境地，毕竟流动性管制摆着的。

管控主线，决定经济走向，就是这么简单粗暴。

写在最后：

普通中国人，如何看清本质，抓住主线，指导行动？

当然，对于绝大多数普通个体和家庭来说，自然希望经济体感能好一些，友善一些，好过一些，不过特殊阶段，特殊情况，还是需要看清本质，抓住主线。

文章最后，谈几点个人的思考和观点，不一定对，供大家讨论和参考就好。

1，从投资角度，当下中国国内是缺乏主线的，不要想着去抄底什么有钱群体的核心资产，这种行为在当下是纯纯的接盘。

有钱人变现是为了合理合法润出去。

2，人民币后续可能依然还要承受贬值的压力，就业和流动性需求现实摆着。

接下来，就要用人民币走贬的态度，去看待经济环境和现实走向。

对于普通个体和家庭而言，下半年可能要警惕人民币汇率承压对应的通胀影响。

3，从短线看，有些所谓的聪明钱想出逃，不仅甩卖国内核心资产，还会借着这个RMB直接买港股的通道，直接溜出去换成美元，会影响短期汇率。

对应到国内，会给国内的资产领域和金融市场，带来对应的冲击和影响。

简单来说，这就是投资的“垃圾时间”。

总的来说，有情怀，还有真正爱国的普通个体和家庭，当下的主线，其实就是和国家求稳形成一致，资本流动管控是国家层面要考虑的，只要个体不要被带节奏，不要跟风，不要主动为这些被国家规则固化的资本接盘，提供流动性，就很靠谱了。

房地产很惨，经济现实体感也不好，但是为了不让这些没有归属意识的资本不要落井下石，要不要救市，要不要放松，或许，从来都不是一个值得考虑的选项。

以上，就是对2023年6月最新人民币汇率波动背后的暗流涌动，进行的一次专题分析和讨论内容，和各位头条的读者朋友们，进行一个交流和分享。

根据国家有关部门的最新规定，本文内容和意见仅供参考，不构成任何关于置业，投资等行为的明确建议，入市风险自担。）

以上正文，来自@熊猫贝贝小可爱

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