海通宏观点评10月财政数据：财政力度边际提升

原标题：海通宏观点评10月财政数据：财政力度边际提升

· 概 要·

收入增速转正。2023年1-10月累计，一般公共预算收入同比增长8.1%，其中10月当月同比增速为2.6%，相比9月的-1.3%由负转正。分项来看，增值税增速回升，个人所得税降幅收窄。消费税增速转负，或与基数因素有关。企业所得税增速回落。当前财政收入增速仍然偏低，反映经济处于复苏通道，但是恢复基础仍需巩固。

支出增速回升。2023 年 1-10 月累计，一般公共预算支出同比增长 4.6% ，其中 10 月当月同比增速 11.9% ，相比 9 月的 5.2% 明显回升，处于年内高位。分项来看， 9 月以来，狭义基建类支出增速边际回升，对基建的拉动有所增强， 10 月这一趋势延续。

政府性基金收入低位。在广义财政方面，政府性基金收入延续低位。究其原因，地产需求在政策效果释放完毕后再度转弱。政府性基金预算支出增速虽然边际回落，但是近两个月表现尚可，或主要与近期新增地方专项债的发行进度加快有关。

总 结来看，财政支出强度边际回升，在保民生的同时对基建的拉动或将增强。接下来，积极财政政策或将延续，力度能否持续提升有待进一步观察。

风险提示：房地产债务问题。

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狭义收入：增速转正

收入增速转正。2023 年 1-10 月累计，一般公共预算收入 187494 亿元，同比增长 8.1% ，在全年的预算进度约为 86.3% ，高于 2022 年同期水平，但是与近年其他同期相比仍有差距。从单月情况看， 10 月一般公共预算收入同比增速为 2.6% ，相比 9 月的 -1.3% 由负转正。不过，当前财政收入增速仍然偏低，反映经济处于复苏通道，但是恢复基础仍需巩固。

税收收入增速回升。从单月情况看， 10 月税收收入、非税收入同比增速分别达到 2.9% 、 0.6% ，相比 9 月的 0.9% 、 -7.4% 均有所回升。分税种看，增值税增速回升，个人所得税降幅收窄。消费税增速转负，或与基数因素有关。企业所得税增速回落，说明企业经营状况有待进一步改善。此外，出口退税增速降幅收窄。

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狭义支出：增速回升

支出增速回升。2023 年 1-10 月累计，一般公共预算支出 215734 亿元，同比增长 4.6% ，在全年的预算进度约为 78.4% ，略高于近几年同期水平。从单月看，今年 10 月一般公共预算支出同比增速 11.9% ，相比 9 月的 5.2% 明显回升，处于年内高位。

基建类支出延续不错表现。从当月看， 10 月交通运输支出同比增速为 17.5% ，虽然相比 9 月小幅下滑 1.1 个百分点，但是在各类支出中较为靠前。农林水事务、城乡社区支出同比增速分别为 14.6% 、 14.3% ，相比 9 月继续回升。此外，节能环保支出增速大幅回升至 21% 。与此同时，民生类支出也有不错表现。 10 月社保就业、教育支出当月同比增速分别为 15.5% 、 13.7% ，相比 9 月明显提升。卫生健康支出降幅也有所收窄。

财政部表示，中央财政将在今年四季度增发 2023 年国债 10000 亿元，今年拟安排使用 5000 亿元，结转明年使用 5000 亿元。国家发改委表示，增发国债优先支持水毁设施恢复重建项目，将重点加快医院学校、养老托育、公共体育文化等与民生密切相关的公共服务设施恢复重建，加快水毁农田修复。另外，加快推进交通、能源、通信、市政等基础设施恢复重建。 9 月以来，狭义基建类支出增速边际回升，对基建的拉动有所增强， 10 月这一趋势延续。我们认为，下一阶段，积极财政在保民生的同时，对基建仍会有较强支撑。

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政府性基金收入：延续低位

政府性基金收入延续低位。1-10 月累计，政府性基金预算收入 43795 亿元，同比下降 16% ，在全年的预算收入进度为 54.4% ，高于去年同期的 51.3% ，但是进度偏慢。从单月看， 10 月政府性基金预算收入同比增速为 -18.4% ，相比 9 月的 -20.4% 降幅小幅收窄，但是延续低位。究其原因，地产需求在政策效果释放完毕后再度转弱。 10 月国有土地使用权出让收入同比下降 25.4% ，降幅相比 9 月有所扩大。

此外， 1-10 月累计，政府性基金预算支出 72899 亿元，同比下降 15.1% ，其中 10 月当月同比增速为 17.7% ，相比 9 月的 26.1% 有所回落。不过近两个月，政府性基金预算支出增速表现尚可，或主要与近期新增地方专项债的发行进度加快有关。

本年专项债基本发完，关注新增额度提前下达。今年前 10 个月，新增专项债发行约 3.7 万亿元，额度基本发行完毕。相比去年新增专项债发行前置，今年节奏较为平稳。值得关注的是，近期财政部表示，提前下达2024年度部分新增地方政府债务额度。我们认为，明年专项债的发行进度或将靠前，对基建的支撑边际走强。

总结来看，经济恢复基础仍需巩固，财政收入仍有较大提升空间。财政支出强度边际回升，在保民生的同时对基建的拉动或将增强。接下来，积极财政政策或将延续，力度能否持续提升有待进一步观察。

风险提示：房地产债务问题。

来源：券商研报精选返回搜狐，查看更多

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