银行赚的是多，但也经不起反复折腾…

全市场都在等待的降息大礼包今天意外落空。5 年期 LPR贷款利率纹丝未动，等了这么久的利好变成利空，A 股也接着甩了脸色。

而上头这次在保经济和保汇率之间之所以选择了保银行自然有其考量。

此次非对称性降息，很多人解释为是给存量利率调整预留空间，我认为是想多了。

工资不涨，不代表年终奖就发的多。政策的意图可能并不在此。

1）首先，高层可能有意回避流动性陷阱的风险：

那就是无论放再多的水，人们也不愿意拿钱出来投资和消费。

事实上也差不多。信心修复断然并不简单。

而且利率下行的预期一旦打开，除了少部分急不可耐的人以外，大家都愿意等更低的利率，这也算是合理的路径依赖。

所以贷款这件事上，大家好像集体性习得了一种技能：延迟满足。

2）其次，也是为了给银行保留一些利润。

银行虽然这些年赚了很多，但这两年其实“背负”的活也不少，经济复苏的重担也不能全往他身上撂。

所以这里面也有央妈更深远的用意：

当下金融“稳”字当头，银行还有更多的任务要做，这里先缓口气。

比如，要让他们集体报团取暖，精准补给那些真正“大而不能倒”的企业。

要知道，银行在金融系统中扮演着一体两面的角色：

吸收金融风险的超级海绵，扩散金融风险的放大器。

所以，银行必须坚挺。

3）还有一条隐藏线索，就是支持资本市场的改革。

实际上这种非对称降息，也的确能用另一种循环来反哺到市场中去：

那就是修复估值。

还记得年初，还有上个月大会上说的，今年一定要做的大事：央企重新估值。

要知道，A股和香港的中资银行股要占据整个市场权重的15%左右。而上周证监会刚刚提出：要研究限制破发和破净公司融资的方法。

那么，大A哪个板块破净最严重?

银行：正是在下。

在42家上市银行中居然有41家破净，而这些银行恰巧都是央企国资，经常需要融资。

如再不让他们增加利润贴点秋膘，都破净了还要限制融资，这得多大仇给亲儿下死手？

所以限制破净公司融资的口号既然喊出，为了不打脸，只能把银行的估值给搞上去。

这么前后贯通一下，把这几件事跟今天的非对称降息联系在一起，大家是不是就豁然开朗了呢？

降了这玩意也肯定不是盘活经济的特效药，不降倒还能让银行缓口气。

那就不降吧。

而对于此，短期的确市场会更加失望，但停止饮鸩止渴，避免流动性陷阱倒也不失为一步缓兵之计。

逻辑上，只要市场对利率下降预期中断，然后去喂肥银行吸收暴雷等金融风险，那么等局势稳定后，贷款和消费的惨状就有望止停，甚至反弹，所以这是政策权衡利弊后的考量。

那么，就有一个好消息一个坏消息：

好消息是这种考量存在可能性，

坏消息是这种可能性较小。

Ps：

股市依然闹心。不马后炮的说，我们在 8 月初就提示过这个风险，当时多部门组合拳掏出大喇叭市场不买账的时候就该跑。现在这个位置多少有点尴尬。

虽然时机不算太好，但驾校的车和补给品都已经周全。

只是想说：

如果你在为了错过太阳而哭泣，那么你也将错过满天繁星。

来日方长，格局打开。盲报倒计时两天

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