7月基建投资大幅放缓详解，财政发力预期升温｜财税益侃

今年以来政府主导的基础设施投资保持较高增速，但增速逐步放缓。7月份基础设施投资增速较大幅度放缓引起市场关注。

国家统计局数据显示，1~7月份，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长6.8%，较上半年增速下滑0.4个百分点，比全部固定资产投资增速高3.4个百分点。

不过，根据多家券商数据，7月份宽口径的基础设施投资（包括电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长5.3%，较6月增速（11.7%）大幅回落6.4个百分点。其中，水利环境、交运仓储、电热气水等行业投资增速明显放缓。

为何7月宽口径基建投资增速大幅回落？气候和资金被普遍认为是两大主要影响因素。

平安证券首席经济学家钟正生分析认为，台风、暴雨、高温天气对建筑施工造成影响，导致基建投资增速放缓。根据国家气象局介绍，7月我国高温日数（日最高气温≥35℃）5.4天，为1961年以来历史同期第三多；7月16日至8月1日，全国平均降水量为72.1毫米，较常年同期偏多10%，为近10年最多；华北、黄淮、江南等地降水较常年同期偏多五成至两倍。

国金证券首席经济学家赵伟分析，基建投资的大幅减速或与7月多地暴雨天气增多、政府资金使用偏慢有关。比如，7月财政存款同比多增超4200亿元、大量资金没有进行使用，这也是一个印证。

此外，基建资金支持力度有所减弱，也被认为是基建投资增速放缓的重要因素。

瑞银亚洲经济研究主管汪涛认为，6~7月地方政府专项债发行同比放缓，且年初至今政策性银行并未筹集和使用新的专项基建投资债券、基金，对基建投资的整体资金支持力度似乎有所减弱。

中央此前提出全面加强基础设施建设，基建投资已经成为稳定宏观经济重要力量。在一揽子稳增长政策下，去年基建投资同比增长达9.4%，逆转前些年增速低迷且持续下行势头。今年经济恢复基础仍不牢固，市场普遍认为在去年高基数下，今年基建投资增速会低于去年，但仍保持在相对较快增长，这需要财政发力。

此前，中央要求更好发挥政府投资带动作用，加快专项债发行和使用。第一财经了解到，财政部要求地方力争在9月底前完成新增专项债发行，地方加快剩余的1.3万亿元（截至7月底）新增专项债发行进度。目前，8月刚过半，发行规模已与7月全月相当。市场普遍预计，万亿级新增专项债将在8、9两个月完成发行。

红塔证券研报称，从高频数据看，7月末石油沥青装置开工率快速回升，指向基建尤其是传统基建开始集中发力。

汪涛预计，政府会加强财政政策扩张力度以提振基建投资，包括加快发行地方政府专项债，以及政策性银行重启新一批专项基建投资基金。预计政策性银行会筹集和发放新一批6000亿元以上的专项基建投资基金，以填补基建投资的资金缺口。

除此之外，去年为了支持基建，动用了5000多亿元专项债结存限额。今年是否会再次动用这一额度，增加地方举债规模仍受到关注。

除了更多的资金支持基建投资外，如何精准筛选项目、提高资金使用效率，形成有效投资是关键，而如何发挥政府投资和政策引导作用，带动激发民间投资、更为关键。

国家统计局新闻发言人付凌晖近日表示，从投资来看，受房地产市场调整影响，房地产开发投资仍在下降，但是随着产业升级发展、创新驱动增强，制造业和基础设施投资有望持续增长，助力经济稳定发展。