信贷结构优化 居民贷款回升 业内：政策加持金融数据有望触底反弹

6月13日，央行发布2023年5月金融统计数据报告。数据显示，5月份人民币贷款增加1.36万亿元，同比少增5418亿元；5月末，广义货币（M2）余额282.05万亿元，同比增长11.6%；初步统计，5月社会融资规模增量为1.56万亿元，比上月多3312亿元，比上年同期少1.31万亿元。

业内人士认为，5月金融数据显示实体经济融资需求仍然不足。随着降息等货币政策操作落地实施，金融数据有望逐步触底反弹。

M2同比增速回落

5月末，广义货币（M2）余额282.05万亿元，同比增长11.6%，增速比上月末低0.8个百分点，比上年同期高0.5个百分点。

M2同比增速延续回落，在中国民生银行首席经济学家温彬看来，主要受去年高基数效应、当月信贷派生力度有所减弱等因素影响。

光大银行金融市场部宏观组研究员周茂华称，受企业存款下滑拖累，内需复苏偏缓也影响货币创造，金融市场情绪回暖，推动部分居民存款回流至理财产品等。但M2同比增速继续略高于名义GDP增长，显示目前国内货币环境保持适度宽松，继续为经济复苏提供有力支持。

温彬预计，下阶段，在基数逐月抬升、存款利率下调或引导居民储蓄意愿降低下，M2同比增速预计会继续下行。但考虑到当前居民储蓄仍在高位，流动性水平相对充裕，也意味着M2增速的下行将是相对缓慢的过程。

　信贷延续放缓势头

5月人民币贷款增加1.36万亿元，同比少增5418亿元，环比多增6412亿元。5月新增信贷同比回落、环比改善，但总体延续了4月的放缓势头。

“在一季度信用加速扩张后，5月信贷投放节奏延续放缓，但总体维持稳健，有效满足了实体经济的融资需求。”温彬表示，票据融资同比大幅减少，中长期贷款增长较好，信贷结构有所优化。

分部门看，5月住户贷款增加3672亿元，其中，短期贷款增加1988亿元，中长期贷款增加1684亿元；企（事）业单位贷款增加8558亿元，其中，短期贷款增加350亿元，中长期贷款增加7698亿元，票据融资增加420亿元；非银行业金融机构贷款增加604亿元。

5月，住户贷款有一定程度修复，增加3672亿元。东方金诚首席宏观分析师王青表示，5月新增居民短期贷款同比小幅多增，折射出当前消费修复势头整体温和；以房贷为主的居民中长期贷款恢复正增长，同比小幅多增，但整体仍然偏弱，显示出当月楼市还在延续二季度以来的降温过程，这与房地产市场高频数据相吻合。

值得注意的是，5月新增票据融资同比大幅少增。在温彬看来，金融机构持续增加对制造业、基础设施等领域的信贷投放，企业中长期贷款仍为信贷增长的重要支撑；票据融资同比大幅减少，信贷结构较2022年明显优化。

社融同比大幅少增

5月末，社会融资规模存量为361.42万亿元，同比增长9.5%。同时，新增社融1.56万亿元，同比少增1.31万亿元，环比多增3312亿元。

王青表示，5月社融规模增量同比大幅少增，主要受投向实体经济的人民币贷款及政府和企业债券融资三项拖累，而上年同期处于疫后的政策发力期，高基数是重要影响因素。

此外，5月委托贷款增加35亿元，同比多增167亿元；信托贷款增加303亿元，同比多增922亿元；未贴现的银行承兑汇票减少1797亿元，同比多减729亿元；企业债券融资净减少2175亿元，同比少2541亿元；政府债券净融资5571亿元，同比少5011亿元；非金融企业境内股票融资753亿元，同比多461亿元。

对于政府债方面，中信证券(600030)首席经济学家明明表示明明分析，在年初财政前向发力过后，年中地方债发行节奏逐步平稳，叠加去年5月至6月政府专项债大幅放量的高基数，5月政府债净融资同比大幅多减。